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美联储6月议息会如期强烈转鸽,继续坚定看好黄金主升浪!

我爱台鸽网 2020-01-08 10:06 我爱台鸽网 165
美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变,符合预期。美联储以9:1的投票比例通过本次利率决定,享

  一、美联储6月份议息会虽按兵不动,但鸽派超预期,7月底降息概率100%

  1.美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变,符合预期。美联储以9:1的投票比例通过本次利率决定,享有FOMC投票权的圣路易斯联储主席布拉德首次对FOMC决议声明持异议,要求降息25个基点。

  2.6月FOMC会议声明全文措辞相对于3月份进行了重大措辞修改,鸽派表述显著增多,最重磅的是删除了“保持耐心”的措辞。

  1)经济活动以温和的速度增长(稳步上涨)

  2)企业固定投资指标一直疲软(第一季家庭支出和企业固定投资增速放缓)

  3)通胀率正运行于2%以下(下滑且正运行于2%下方)

  4)基于市场的通胀补偿指标已经下滑(基于市场的通胀补偿指标近几个月保持低位)

  5)这种前景的不确定性有所增加(新增)

  6)鉴于这些不确定以及低迷的通胀压力,同时劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标,委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张(鉴于全球经济和金融状况发展以及通胀压力低迷,委员会在决定对联邦基金利率目标区间未来做何种调整可能对支持上述结果是合适时将保持耐心。)。

  3.美联储6月份经济预测也出现重大鸽派变化

  1)上调2020年实际GDP增速:将2020年经济增速预期从1.9%上调至2.0%,保持2021年和更长期预测不变;

  2)下调2019-2020年失业率,以及长期失业率:2020、2021年和更长期的失业率预期均下调0.1个百分点;

  2)大幅下调2019、2020年PCE和核心PCE预测:2019、2020年PCE通胀率分别下调0.3和0.1个百分点,核心PCE通胀2019、2020年分别下调0.2和0.1个百分点

  3)大幅下调2020、2021年以及长期利率预测:2020、2021年以及长期利率预测分别下调0.5、0.2和0.3个百分点

  

 

  数据来源:美联储,安信证券研究中心

  4.利率点阵图看,美联储委员相对克制,2019年利率预测虽然中位数未变,但重心显著下降,美联储内部分歧加重;2020年中位数预期从3月份的加息一次变为降息一次。

  1)6月点阵图仍预期2019年底的基准利率不变在2.4%,认为今年既不会加息也不会降息,维持3月点阵图的立场,但从点阵图分布来看,美联储内部对“下一步行动”的分歧更为严重。

  6月点阵图:17名官员中,本次有8位官员预期今年至少降息一次,其中7人认为会降息两次,另有8人认为年内应按兵不动,仅一人支持今年加息。

  3月的点阵图:有11位FOMC官员支持今年按兵不动,另有6人建议今年至少加息一次,其中有2人认为应加息两次(每次25个基点)。

  2)2020年降息非常明确,中位数预测从加息一次到降息一次,其中有2人认为降息一次,有7人认为降息两次。

  6月点阵图:17名官员中有9人预计2020年底之前降息25个基点左右,基准利率中位数届时会降至2.1%;

  3月点阵图:3月时的点阵图共识曾是2020年加息一次,推升基准利率中位数至2.6%。更长期的利率中位数预期是2.5%,也低于3月时的预期2.8%。

  美联储3月、6月议息会点阵图比较

  

 

  数据来源:美联储,安信证券研究中心

  5.从市场降息概率看,7月31日降息概率已涨至100%。芝加哥商交所根据联邦基金利率的期货交易得出,7月31日FOMC宣布降息的概率涨至100%,联储声明公布前为83%,一天前为86%,一个月前仅为25%,这代表市场已经充分计价入了7月降息。2019年底之前,市场主流预期美联储至少降息三次(或共75个基点)。

  

 

  数据来源:华尔街见闻

  二、鲍威尔讲话看点丰富,明确缩表接近重点,并有必要重启扩张资产负债表

  1.点阵图不是利率政策的预报;缩表接近其计划寿命的终点,只要有必要我们可以使用资产负债表来提供宽松。

  2.联储不关注单一事件,或者单一数据,而是关注全球增长。中美贸易事件更多驱动情绪。

  3. "I think the law is clear that I have afour-year term, and I fully intend to serve it。

  4.问题:为什么现在不降息?回答:现在的情况不支持我们在此次会议降息,但我们还需要在行动前看到更多。

  5. 问题:最近经济数据的好坏存在分化,你看得是哪个数据?回答:我们什么都看。制造业情况不好,我们也关注贸易战,而且这也不仅仅是美国经济的问题。中国过去两年在降杠杆,这会影响供应链和投资。

  三、美联储滑向降息周期的概率显著加码,再次重申坚定看多黄金主升浪!

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